Por ADAM LEE
Reflexionar sobre una pasantía de capital privado (PE) en la ciudad de Nueva York revela una conclusión importante: la ingeniería financiera puede ser poderosa, pero su aplicación a la infraestructura pública a menudo atrapa a las comunidades vulnerables en el fuego cruzado.
La industria del PE suele ver el mundo a través de balances, estructuras de deuda, optimización del flujo de caja y adquisiciones rentables. Si bien estos principios suponen enormes beneficios sobre el papel, su aplicación a la atención sanitaria local (específicamente a los hospitales de la red de seguridad) genera serias compensaciones en el mundo real.
Estas son las conclusiones clave de la intersección de la atención médica y los negocios.
1. Cómo funcionan los hospitales con LBO
En el mundo del PE, la compra apalancada (LBO) es el principal método de adquisición. Una LBO aumenta la deuda sobre la propiedad adquirida, del mismo modo que convence al banco de que una casa recién comprada pagará su propia hipoteca.
Para los hospitales, el proceso suele seguir un patrón específico:
- La empresa de educación física pide prestado enormes sumas de dinero para comprar el hospital y su infraestructura.
- Esa deuda pasó directamente al balance del hospital.
- La empresa vende el terreno y los edificios del hospital a una empresa de bienes raíces para obtener dinero rápido.
- El hospital paga alquiler (con escaleras mecánicas incorporadas) para operar dentro de su propio edificio mediante un acuerdo de venta con arrendamiento posterior.
Un ejemplo obvio es Steward Health Care.
En 2010, Cerberus Capital Management compró el sistema hospitalario católico Caritas Christi en dificultades en las afueras de Boston y lo rebautizó como Steward. Seis años más tarde, Steward vendió los bienes inmuebles del hospital a Medical Properties Trust por 1.250 millones de dólares. Cerberus se llevó unos 800 millones de dólares en ganancias, dejando a los hospitales a cargo del alquiler, según el documento. Escuela de Salud Pública TH Chan de Harvard. Los intereses y el alquiler se pagan por adelantado, dejando lo que sobra para la atención al paciente y las actualizaciones de equipos.
2. "Optimización" significa recortar la atención rentable
Cuando aumenta la presión financiera, los hospitales necesitan encontrar dinero rápidamente a través de la "eficiencia operativa". En salud, esto significa evaluar los ingresos de cada línea de servicio. Los departamentos de emergencia y las salas de maternidad a menudo pierden dinero debido a la dotación de personal las 24 horas del día, los 7 días de la semana y las bajas tasas de reembolso de Medicaid, pero los procedimientos especializados como la ortopedia y la atención cardíaca se reembolsan con una prima.
Los recortes están impulsados por el margen más que por la necesidad de la comunidad:
- Atención maternoinfantil: Consolidado o cerrado por rentabilidad limitada.
- Personal de urgencias: Cuanto más espere la gente, más probable será que se reduzcan los ahorros en nómina.
- Cirugía Especial: Está protegido y ampliado porque genera efectivo.
Estos estándares regulatorios financieros influyen activamente en los resultados de los pacientes. Un 2023 El estudio JAMA fue resumido por los NIH Las enfermedades adquiridas en hospitales, impulsadas en gran medida por caídas e infecciones del torrente sanguíneo, aumentaron casi un 25 % después de la adquisición de capital privado en comparación con los hospitales no adquiridos, a pesar de que los hospitales adquiridos mantuvieron menos líneas centrales.
3. Quiebra e impacto comunitario
Las empresas de propiedad de PE representarán casi la mitad de las mayores quiebras sanitarias en 2025. Proyecto de partes interesadas de capital privado (PESP) Rastreador de quiebras.
Steward se acogió al Capítulo 11 en mayo de 2024. Aunque la mayoría de sus hospitales encontraron compradores, el Hospital Carney en Dorchester (que atiende a vecindarios de bajos ingresos, predominantemente negros e hispanos) y el Centro Médico Nashoba Valley en Ayer (que atiende a 17 ciudades en el centro de Massachusetts) cerraron permanentemente debido a la falta de ofertas.
Estos cierres afectan desproporcionadamente a las poblaciones en riesgo:
- Comunidades oprimidas y minoritarias: Los residentes deben viajar más lejos para recibir atención de emergencia básica o que les salve la vida, lo que aumenta los tiempos críticos de transporte de las ambulancias.
- Pérdida colateral económica: Los hospitales son los principales empleadores locales; Sus cierres eliminan empleos locales y destruyen las microeconomías circundantes.
Un factor que complica
La narrativa de que "la educación física es inherentemente mala" ignora el contexto crítico. Sistemas como Caritas Christi ya están fallando debido a pensiones insuficientemente financiadas, infraestructura obsoleta y una falta generalizada de capital. Las empresas de educación física proporcionan capital cuando nadie más lo hace, manteniendo los hospitales abiertos durante años.
El principal problema es la desalineación del riesgo y el rendimiento. En el caso de Steward, Cerberus obtuvo ganancias y salió en 2016, pero la obligación de alquiler a 15 años y el eventual fracaso en 2024 recayeron en pacientes y trabajadores de la salud locales, no en inversores que ya habían cobrado.
Llevar
Estos resultados resultan de la aplicación de reglas que premian la optimización del rendimiento en lugar de la brutalidad inherente. Cada paso del acuerdo de administración es legal, transparente y financieramente sólido. El modelo funciona sobre el papel, pero no logra destruir activos comunitarios como las salas de emergencia locales que nunca figuran en el balance.
Esto pone de relieve una brecha política más que un fracaso moral. La atención de salud requiere monitoreo como un bien público más que como un activo estándar. Las posibles soluciones incluyen:
- Revisión estatal de los sale-leasebacks de hospitales antes del cierre.
- Divulgación transparente de los dividendos pagados por el proveedor a las empresas de capital privado.
- Exposición financiera a los patrocinadores si la instalación colapsa poco después de su salida.
En enero de 2025, Massachusetts promulgó una reforma al respecto al prohibir que nuevos hospitales de cuidados intensivos operen en campus importantes alquilados a REIT y agregar contratos de educación física al proceso de revisión del estado. CHIR DE GEORGETOWN. Hasta que otros estados implementen políticas similares, los vecindarios locales seguirán soportando el costo de los resultados de Wall Street.
Adam Lee se centra en la política de salud de los estudiantes universitarios en la UVA. Su boletín Adamanálisis